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MSCI指数影响A股几何?

2018-01-09 16:01:19 来源:山南在线 标签:市场 新兴 退出

  近期,关于A股是否将纳入MSCI指数的讨论再次升温,但美国引领全球非常规货币政策加速退出对全球持续复苏和金融未定构成不容忽视的下行风险,尤其要特别关注非常规货币政策退出的溢出效应,新兴市场或将面临更为严峻的挑战,据了解,MSCI指数2017年度市场分类评审结果将于01月09日公布,由于此种溢出效应取决于退出节奏和前期资本流入规模,美国率先退出非常规货币政策,或将起到较强的示范效应,欧洲央行、英国央行紧随其后,预计2018年更多的发达经济体将顺势而为,加速退出,导致前期流入新兴市场的流动性加速回流以美国为代表的发达经济体,跨境资本无序流动,新兴市场货币汇率将承受较大的压力,尤其是在2017年,国内资本市场环境的改变、大陆与香港市场全面构建互联互通机制,都大幅提升了A股纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的概率,其次,非常规货币政策退出将引发新兴市场资本市场资金外流,可能引发新兴市场资产泡沫破裂。

  由于MSCI系列指数在国际金融市场上拥有重要的影响力和风向标地位,纳入MSCI指数对于A股的利好主要在两个层面:一是可为A股带来增量国际资金,二是意味着人民币国际化和资本市场更进一步开放,由于新兴经济体资本市场和经济对外依赖性大,且今年以来涨幅较大,需谨防新兴市场资本市场价格出现大幅回调,根据MSCI公告,符合纳入条件的A股股票为169只,全球追踪新兴市场指数、亚洲市场指数、全球市场指数的主动型和指数型资金量分别约为1.5万亿美元、0.2万亿美元、2.8万亿美元,虽然新兴市场整体负债率不足50%,但债务规模增速不仅高于发达经济体,而且高于经济增速,其中,包括巴西、科威特为代表的南美中东资源型经济体负债率增速位居新兴市场前列,未来非常规货币政策加速退出,若大宗商品价格未能持续走高,部分新兴市场经济体的主权债务风险将大幅增加,如果按照100%全部纳入比例计算,给A股带来的增量资金将分别达35.5亿美元、7.5亿美元和5.5亿美元,合计规模为330亿元至340亿元人民币。

  第二,民粹主义愈演愈烈,从历史上被纳入MSCI指数国家股票市场的发展历程看,也很难得出纳入MSCI指数与该国股市之间存在直接的正反馈效应,由于民粹主义具有极强的传染性,容易向全世界扩散开来,新兴市场国家可能会面临民粹主义和极端主义的蔓延风险,从而影响自身政治稳定,虽然阿联酋、卡塔尔等在被纳入MSCI新兴市场指数后的1年内股市出现大幅上涨,但总体来看,是否被MSCI指数所接受并不会成为影响股市走势的主要驱动力,2017年,中东地区动荡不断,年初沙特和伊朗断交风波未平,卡塔尔断交风波再起,仍在持续发酵,沙特对卡塔尔实施严厉制裁;IS恐怖组织在美国、欧洲等地区连续制造恐怖袭击事件,难民问题不仅直接冲击欧洲地区安全,而且负面影响逐步向美国等国家扩散,不容小觑,对于纳入MSCI事件的分析侧重点应该更多地放在长期影响上

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